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半导体电子设备柳暗花明又一春荐1股

发布时间:2019-08-14 16:05:54

半导体、电子设备:柳暗花明又一春荐1股 201 -0 -18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1 年大尺寸面板供需吃紧,价格企稳或迎来行业拐点供应面:1 年大尺寸面板供应增加仅4.6%,供给压力大幅减小1 年大尺寸面板供应量增加有限,主要有三方面原因:1)LCD资本开支大幅缩水,面板大厂扩产趋于谨慎,1 年无新增产线开出;2)日、韩、台面板厂商1 年将加快a-Si技术往LTPS和IGZO等技术的升级改造,但新技术工艺复杂且良率偏低,改造后产线的产能将缩减约 -4成; )中高世代线切小尺寸面板比例提升显著,一定程度上减少了大尺寸面板供应。

需求面:1 年大尺寸面板需求增加约10%,终端需求持续向好1 年大尺寸面板需求整体向好,主要有两方面驱动因素:1)面积驱动。在大尺寸电视低价化的刺激下,大尺寸电视出货比重大幅上升,电视平均尺寸有望从12年的 7.1英寸提升至1 年的 8. 英寸,带动大尺寸面板需求提升。2)数量驱动。目前以中国为代表的发展中国家占全球电视消费比例高达5成,且这些发展中国家的电视消费需求量年增幅一直维持在10%以上,发展中国家电视需求旺盛也带动了大尺寸面板需求。

库存压力在Q1已基本解除,价格有望企稳短期来看,DisplaySearch最新数据显示春节期间液晶电视销售总量约达400万台,同比增长达16%,面板库存在Q1基本完成去化,电视面板/电视整机这一比值也将在1 Q1回落到1.20的合理水平,在1 Q2进一步回落到1.08这一较低水平。中长期来看,1 年供需关系得到改善,1 年过剩供给从11年的10.4%和12年的9.5%回落到4.0%,回到平衡甚至偏紧的状态。我们认为产业景气1 年Q2有望维持,价格也有望企稳反弹。

行业亏损收窄,日韩台厂商转向盈利更高市场,本土厂商业绩弹性大自10Q 开始,面板厂商已经连续亏损超过2年,但是近期有两个积极的信号:1)亏损逐季收窄;2)国际大厂在亏损的压力下,价格战有所缓和。我们认为行业内国际大厂转向差异化并注重盈利的策略将对行业长期整体性盈利改善有着积极作用。回到大陆面板厂商,全年85%产能利用率下, 2寸OpenCell面板年均价格如果能从104美元上升到105美元的话(+0.96%),毛利润将从17.27亿元增加到18.58亿元(+7.59%),净利润将从8.47亿元增加到9.69亿元(+14.40%)。我们看好大陆面板厂商在今年面板供需紧张时将体现的业绩弹性,建议关注TCL集团。

风险提示面板去库存化进度低于预期,电视需求增长低于预期,面板价格快速下滑风险等。

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