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民族证券反弹力度强弱决定调整深度

发布时间:2019-08-14 19:03:16

民族证券:反弹力度强弱 决定调整深度 2010-01-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

策略研究周投资策略报告反弹力度强弱决定调整深度--2010年01月25日至01月29日2010年01月31日分析师徐一钉Tel.:010-59355608Email:xuyd@chinans.com.cn相关研究密切关注3050点的得与失----A(01.17-01.22)科技股值得持续关注----A(01.11-01.15)资金面已出现瓶颈----A(01.04-01.08)投资要点:

■流动性决定“阶段性”个股合理估值水平,受目前A股市场资金面的影响,原来流动性充裕时“合理”的估值,现在就显得向上偏离“合理”水平,至于目前合理的估值水平在什么区域,还是取决于流动性收紧持续的时间和力度,目前很难给出较为明确的判断。

■日后重返3050点—3350点,必须同时具备两个调整:1、充裕的流动性;2、对中国经济增长的强烈预期。短期内,上述两个条件似乎很难同时出现。

■上证综指已经有效跌破3050点,意味着新一轮调整的帷幕已经拉开,最小量度下跌目标位2750点。

■2900点附近出现的技术性反弹力度不会太大,在反弹中大市值股票很难有好的表现,而小市值的科技股、区域经济概念股将表现出很好的弹性。

周策略研究最近三个月,上证综指在3050点之上构筑出一个圆弧顶,3050点是其的颈线位。由于圆弧顶构筑时间近三个月,且在3050—3350点累计换手率达110%,有效破位后上述区域将成为日后中期反弹的顶部区域。1月26日—28日,已经有效跌破3050点的颈线位,进而确认3050点—3350点为中期顶部,也意味着新一轮调整的帷幕已经拉开。

流进入2010年后,A股市场资金面在不知觉中变得紧张。1、今年以来,央行发出一系列收紧信贷的信号,银监会也严查信贷资金变相进入A股市场;2、IPO发行提速、新股高市盈率发行,预期已上市的银行再融资规模很大;3、截止到1月28日,今年以来,偏股型基金能获取正收益的基金屈指可数,赚钱效应的弱化、甚至亏损,正在影响投资者参与A股的热情,也影响A股市场的资金流向;4、尽管新的偏股型基金在不断发行,最近老的偏股型不断减仓、或调仓,但经我们测算,偏股型基金在整体上持仓并没有降低多少,这说明最近偏股型基金整体上被净赎回。

另一方面,1664点以来,上证综指最大涨幅101.98%,大多数个股涨幅超过200%、300%。目前A股中已有63.11%的市值流通,即使考虑到国内宏观经济数据同比、环比回升,上市公司2009年、2010年业绩的增长,A股市场的估值已经不低了。流动性决定“阶段性”个股合理估值水平,受目前A股市场资金面的影响,原来流动性充裕时“合理”的估值,现在就显得向上偏离“合理”水平,至于目前合理的估值水平在什么区域,还是取决于流动性收紧持续的时间和力度,目前很难给出较为明确的判断。我们尝试从博弈角度和技术型态来分析跌破3050点后的趋势。

1、博弈角度1月27日、28日,上证综指跌破3000点后,两市成交量低迷萎缩,一方面说明,在持续下跌后,多数投资者预期下跌空间有限,因此主动性抛盘减弱;另一方面说明,虽然一些投资者在3000点附近买入,但主动性买入的资金量并不大。值得注意的是,很多在高位没有及时减仓的机构,正在等待市场出现有力度的反弹。我们认为,近期反弹力度的强弱决定日后调整深度。即反弹力度越强,反弹后调整就越温柔;若反弹力度越弱,反弹结束后调整的幅度就越大。

历史经验还显示:A股市场中期上涨、或下跌的拐点,往往与偏股型基金仓位的高点呈现反向相关。即基金股票平均持仓创历史新高、或逼近历史新高,A股结束中期上涨行情进入调整;当基金股票平均持仓大幅下降,特别是跌破70%时,A股将结束调整进入中期上涨。据统计,截至4季度末,基金的股票仓位已逼近历史高位。

其中,全部可比基金的仓位较三季度上升了5.91%,达到85.97%。虽然基金已经开始减仓,但经测算,目前基金的股票持仓依然在80%以上,基金的股票持仓似乎还没有减到位。

2、技术型态如果加上2009年7月2日至8月14日,A股市场在3050点之上累计换手89.92%,在3050点之上A股累计换手200%。3050点的失守,意味着日后收复3050点—3350点,必须同时具备两个调整:1、充裕的流动性;2、对中国经济增长的强烈预期。圆弧顶跌破位后,最小量度下跌目标位2750点。另一方面,目前上证综指触及以2639点至2712点连线为支撑的上升通道下轨,短期内该通道下轨有弱支撑,日后一旦有效跌破该通道下2敬请阅读正文之后的免责声明周策略研究轨,将下探1664点反弹以来最平缓的上升通道下轨,目前位于2713点。

历史经验:多数投资者预期的顶部、或底部,最终不是见不到、就是超预期涨或跌。此前,多数投资者认

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