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长江证券:盈利继续下探 财费微弱改善

发布时间:2019-10-09 14:40:57

长江证券:盈利继续下探 财费微弱改善 2012-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点上市公司三季报业绩概述截止10月底,全部上市公司的三季报已经披露完毕。

2012年三季度营业收入同比增速从二季度的7.19%下降至4.8 %,环比增速为-1.45%,较二季度的环比明显回落,为近年来 季度环比增速第二低的一年,仅略优于2010年的三季度。

三季度,A股整体净利润同比增速由二季度的-1.17%下滑至- . 5%,剔除金融服务业后利润的单季同比由二季度的-16.75%下滑到了三季度的-18.75%。

分行业盈利状况分析行业营业收入上,非周期类行业继续优于周期行业,保持了营业收入的较快增长。受到 季度的假期影响,消费品的增速基本保持,但中游制造业则受制淡季,营收继续下滑。

净利润同比增长居前的包括公用事业、食品饮料、电子、餐饮旅游等。从行业的净利润占比来看,金融服务业的占比接近55%,仍占据绝对地位。

营运状态:财务费用紧张状况有所缓解,库存继续调整三季度非金融板块的现金流占比继续小幅回升,但是该比值仍然处于较低水平,反映资金紧张局面并没有根本改变。现金流状况不佳同样反映在企业管理费用率和销售费用率的不断上升中。

财务费用率有所回落,虽然信贷方面的获益不多,但是社会融资总量的全面提高、融资渠道的全方位打开还是使得其融资成本略有改善。

三季度库存周转持平于二季度的101.4天,连续处于较高水平,往年三季度库存周转天数多呈现回落,表明本轮中长期经济调整与历史相比更为缓慢。

盈利拐点与市场趋势从宏观经济运行与领先指标PMI最新变化来看,为判断盈利改善的积极信号。

而从一致预期数据来看,进入第四季度以来,仍延续此前的下行趋势。

此外,企业盈利触底回升的前提在于实体经济真实需求的复苏,否则即便其他因素可能使利润呈现反弹,但终不能持续。本轮经济运行至今,真实需求的底部尚未出现,“有价无量”,企业盈利下滑速度或在四季度放缓,而拐点年内较难看到。

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